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　　之前跟几个投资圈的朋友聚会，我们聊到一个有意思的话题：我们在投资中做过哪些不理智的事？或者说，有哪些禁忌应该被避免？

　　如果之后A公司股票下跌到15块钱，这时候狐狸再把股票给买回来还给乌龟，可以赚到买卖的差价5块钱（再扣掉点利息）。

　　当然，乌龟一开始会有点担心：如果股价涨上去了，但是狐狸手上只有20块，之后要拿什么还乌龟呢？所以狐狸会给到乌龟50%的保证金，20块外加10块钱保证金都放乌龟那边，只要股价不超过30块钱，这些钱还是足够把股票给买回来的。

　　到期要把股票还给乌龟了，所以狐狸只能高价从市场上买下这个票，亏了3块钱之余，还要亏利息。

　　在这个例子里头，股价最多也就跌到0块（现实中不大可能发生），换句线块钱。

　　所以你在做空时最多赚到和你本金一样多的收益，就算赚，也赚不到大钱。反观做多操作，可以用较小的本金撬动理论上无限大的收益。

　　科创板刚上市的前五天没有涨跌停，之后涨跌停幅度为20%，会刺激得多。【2】

　　而所谓的“打板”，指的是有只股票已经涨停了，这时候想要买入的人太多，想要卖出的人太少，就算你挂最高价（涨停价）想买入也不一定有人愿意卖，但你可以先下个单碰碰运气，说不定之后有人愿意卖给你。

　　打板成功的当天，理论上可能的最大涨幅是 0%，可能的最大跌幅却是 20%。

　　每个人的风险偏好和风险承受能力不同，适合的投资组合其实会差很多，所以推单个标的本身是很不科学的。

　　因为在经济学意义上的“理性人”或“经济人”（homo economicus）的目标是追求经济利益的最大化。换句话说就是和我们所有人一样，想用最少的成本赚最多的钱。而非对称收益的特点就是投资失败的损失比投资成功的收益大得多。在理性人的眼里，做这样的决策明显是自讨苦吃。

　　于是我建议道：“咦？B小姐家里不正好有个空房间在招室友吗？你们干嘛不搬一起得了？”

　　接着A和B相视一笑，然后B小姐开始跟我解释：“你也知道我和她在工作上是彼此信任的小伙伴，如果我们住一起，也很难变得比现在更亲近，反而还可能因为生活习惯的不同而产生矛盾。所以这是只有downside（下行损失）没有upside（上行收益）的事情，不划算啊。”

　　“我也是耶鲁法学院毕业的，这个学位是这世上少见的珍宝，在政府和商业世界里都很稀缺。换句话说，我们去冒险，风险收益是不对称的…说到底，如果我去那里干半年，公司不行了，我还是可以再回头去干税务律师或者做投资。很幸运，公司成功了。”

　　对于蔡崇信而言，最最最坏的情况就是损失半年工资和时间，但是潜在收益却是巨大的，那为何不去做呢？

　　我们应该回避潜在下行损失大于潜在上行收益的投资，而遇到相反的投资机会时（upside 大于 downside），则千万不要错过。

　　假设某基金价格 10 块钱，当它跌到 9 块时，无论如何你都要遵守交易纪律，及时把它给抛了。

　　不考虑极端情况的话，至少可以保证你的损失不会超过 1 块钱，而向上的收益理论上却是无穷大的。一块钱的亏损天花板对比无穷大的收益天花板，这就是给自己设置了有利于获得非对称收益的纪律。

　　工作中也有“人为设置”的非对称回报场景，比如你跟公司签的劳动合同的“合同期限”。

　　作为老板，招员工除了考量这个人的能力外，还有自家生意上的需求。如果公司业务有变，招来的员工技能又不符合公司转变后的需求，公司又因为某些缘故无法直接辞退该员工…

　　那么两年工资就是公司在员工投入上的止损线。一样的道理，用两年工资的亏损天花板对比收益天花板——员工能带来的巨额利益，同样也是非对称的收益。【4】

　　前段时间，在我运营的一个群里，有朋友问到一个带传销性质的（伪）区块链项目靠不靠谱。【5】

　　老读者估计都知道我对区块链和虚拟货币的观点，而这个朋友提到的项目我敢打包票它的底层代码跟区块链一点关系都没有。

　　如果你突然收到一条短信说“我是秦始皇，我被困在地宫里手机没信号，如果你给我的银行卡上打200块钱让我交一下话费，我就微信转给你地宫里剩下的几千吨金子。我的银行卡号是XXXXX”这种一眼看上去就是低智诈骗的短信，是否代表你应该冲着金子赌一把？当然不是！

　　用脚趾头想想也知道，这种投机的风险是无限大的，获得收益的可能性完全是零。这种情况下无论潜在收益是多少，都完全没用。所以考虑投资的时候，一定要结合风险计算收益。

　　考虑了不对称的风险后，我们不难得出一个结论：最一开始我提到的那三个投资禁忌也不是在任何情况下都需要100%回避。

　　当你非常肯定一个资产不值那个钱时（赔率低但概率高），你也可以拼命做空它。

　　另外，做空也可以用来对冲系统性风险。不少基金也会采用“多空结合”的思路来进行投资。举个例子，比如你非常确定某只股票可以跑赢大盘，但是你觉得大盘会跌，而这只股票也很可能会跟着大盘一起跌。这时候，你可以买入这只股票，同时做空股指期货。这样可以把股票随大盘跌的部分给抵消掉。

　　当你非常确定一只股票的价格远低于它的内含价值，就算今天涨停了也可以考虑打板。

　　比如某知名互联网安全公司成功借壳后第一天的涨停，虽然你无法预测到底它之后会涨10个还是20个板，但5个至少跑不了的吧？

　　当你对你和朋友的感情十分有信心且觉得某基金大跌的概率极小时，你也可以推荐给他们。

　　在CAPM（资本资产定价模型）里我们把这个数值叫做“夏普比率”（Sharpe Ratio）。

　　腾讯理财通在最近发起了一个名为「全民智富计划」的活动，希望可以通过直播、短视频、微信小游戏、知乎盐选会员专题等方式，进行投资者教育，引导用户理性投资，做更好的「理智青年」。

　　8月8日至8月18日，大家通过微信搜一搜「理智青年」就能找到入口，关注「腾讯理财通全民智富计划」，相信它可以更好地帮你避开前面我提到的这类“不对称收益陷阱”。

　　2，《上海证券交易所融资融券交易实施细则》《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》